Il nostro stock definitivo

I fondi vedono valore in una vasta gamma di settori.

Negli ultimi dieci anni, il nostro obiettivo principale con Ultimate Stock-Pickers è stato quello di scoprire idee di investimento che i nostri analisti azionari e i migliori gestori degli investimenti trovassero interessanti, in modo sufficientemente tempestivo da consentire agli investitori di ottenere un certo valore. Nell'ambito di questo processo, analizziamo le partecipazioni trimestrali e mensili di 25 gestori di investimento separati: 22 gestori supervisionano i fondi comuni di investimento coperti dal gruppo di ricerca dei gestori di Morningstar e tre Ultimate Stock-Picker gestiscono i portafogli di investimento di grandi compagnie assicurative. Man mano che i dati sulle loro partecipazioni diventano disponibili, identifichiamo tendenze e valori anomali tra le loro partecipazioni, nonché acquisti e vendite significativi avvenuti durante il periodo in esame.

Nel nostro ultimo articolo, abbiamo analizzato la nostra prima lettura dell'attività di acquisto individuale dei nostri Ultimate Stock-Pickers durante il primo trimestre del 2023, concentrandoci sugli acquisti ad alta convinzione e new-money effettuati durante il periodo, sulla base delle partecipazioni di quasi tutti i nostri top manager. Ora che tutti i nostri Ultimate Stock-Pickers tranne uno hanno segnalato le loro partecipazioni per il periodo, riteniamo opportuno esaminare le partecipazioni, gli acquisti e le vendite ad alta convinzione dei nostri gestori nel loro insieme. Poiché i prezzi delle azioni sono cambiati da quando i nostri Ultimate Stock-Picker hanno preso le loro decisioni di acquisto e vendita, invitiamo gli investitori ad analizzare i titoli agli attuali livelli di valutazione prima di prendere qualsiasi decisione di investimento: forniremo le nostre stime del valore equo, i rating del fossato, i rating di stewardship e l'incertezza valutazioni per aiutarli lungo il percorso.

Analogamente al trimestre precedente, l'analisi di Morningstar mostra che otto delle dieci principali aziende con convinzione hanno un ampio fossato economico, mentre le altre due hanno un fossato ristretto. Nell'elenco delle vendite convinzioni di questo trimestre, sette società hanno un fossato ampio e una ha un fossato stretto.

Considerando che molti degli Ultimate Stock-Pickers sono investitori a lungo termine, non siamo rimasti sorpresi nel vedere che molti dei nomi che compongono la nostra lista delle prime 10 partecipazioni con convinzione erano gli stessi del trimestre precedente. Alphabet (la holding di Google) e Microsoft mantengono i primi posti nella nostra classifica con rispettivamente 17 e 15 fondi in partecipazione. Analogamente allo scorso trimestre, anche in questo trimestre le posizioni convinte dei nostri Ultimate Stock-Pickers hanno favorito il settore dei servizi finanziari, con cinque società nella top 10. Nel nostro elenco, i nostri Ultimate Stock-Picker contengono tre nomi del settore tecnologico e un nome ciascuno dei settori dei servizi di comunicazione e della sanità. Le nostre attuali stime del valore equo implicano che al momento in cui scriviamo, Apple, Marsh & McLennan Companies e UnitedHealth Group vengono scambiate a premio e quindi sopravvalutate.

Tutti i nomi presenti nella nostra lista delle 10 principali posizioni in portafoglio erano detenuti da almeno 11 dei fondi esaminati. In questa edizione di Ultimate Stock-Pickers, daremo un'occhiata più da vicino a Microsoft, che comunemente appare nella nostra lista delle 10 migliori aziende con convinzione e attualmente si trova in territorio a 3 stelle. Segnaliamo anche Paccar a fossato stretto, che è stato un acquisto ad alta convinzione nel primo trimestre, e JP Morgan Chase a fossato ampio, che è apparso nel nostro elenco delle vendite ad alta convinzione.

Da quando ha assunto la carica di CEO nel 2014, Satya Nadella ha reinventato Microsoft facendola diventare un leader del cloud, tanto da farla diventare uno dei due fornitori di cloud pubblico in grado di fornire un'ampia varietà di soluzioni PaaS/IaaS su larga scala. Microsoft ha abbracciato il movimento open source ed è in gran parte passata da un modello tradizionale di licenza perpetua a un modello di abbonamento. L'azienda ha inoltre ottenuto un grande successo vendendo agli utenti versioni più costose di Office 365, in particolare includendo funzionalità di telefonia avanzate. Questi fattori si sono combinati per dare vita ad un’azienda più focalizzata che offre una crescita impressionante dei ricavi con margini elevati e in espansione.

L'analista di Morningstar Dan Romanoff ritiene che Azure sia il fulcro della nuova Microsoft. Sebbene Romanoff stimi che Azure sia già un business da circa 45 miliardi di dollari, è cresciuto a un tasso sbalorditivo del 45% nell'anno fiscale 2022. Azure presenta diversi vantaggi distinti, tra cui il fatto che offre ai clienti un modo indolore per sperimentare e spostare carichi di lavoro selezionati nel cloud, creando ambienti cloud ibridi senza soluzione di continuità. Poiché i clienti esistenti rimangono nello stesso ambiente Microsoft, le applicazioni e i dati possono essere facilmente spostati dall'on-premise al cloud. Microsoft può anche sfruttare la sua massiccia base installata di tutte le soluzioni Microsoft come punto di contatto per un passaggio ad Azure. Azure è un eccellente punto di partenza per le tendenze secolari nell'intelligenza artificiale, nella business intelligence e nell'Internet delle cose, poiché continua a lanciare nuovi servizi incentrati su questi ampi temi.